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主动不敌被动 权益基金表现差异藏玄机

自2022年11月以来，A股市场逐步上行，不少被动权益基金领跑全市场，而主动权益基金相比沪深300指数的超额收益却不明显。

基金人士表示，这主要受市场风格变化及相关基金持仓集中度不同影响。建议投资者对自身的预期收益、风险承受能力等因素进行评估后做出选择，要相信时间的力量耐心等待。

被动权益基金领跑市场

Wind数据显示，截至3月28日，自去年11月以来，权益类基金（A类份额和C类份额合并计算，下同）收益率“前30强”中有19只被动权益基金，涉及动漫游戏、传媒、线上消费等主题ETF及部分指数LOF。其中，4只动漫游戏ETF以涨幅超70%位居“前四强”，主动权益基金西部利得数字产业A以68.83%暂列第五。

在此期间，全市场1736只被动权益基金收益率的算术平均值达11.97%，而6915只主动权益基金的该数值则为4.57%，上证指数和沪深300指数分别上涨12.16%和13.99%。

具体来看，华夏中证动漫游戏ETF、国泰中证沪港深动漫游戏ETF、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF和国泰中证动漫游戏ETF自2022年11月以来分别上涨了72.40%、71.95%、71.11%和70.38%，位列权益类基金排行榜前四名。

另外，在此期间，主动权益基金中有6只基金涨幅超60%，涨幅超30%的基金达84只；而被动权益基金涨幅超60%和超30%的基金分别达10只和102只。不少投资者产生疑惑，在这波行情中，主动权益基金为何“跑不过”被动权益基金？

华南某基金公司相关人士表示，通常情况下，主动权益基金的持仓会比较分散，哪怕是一些行业、主题型产品，基金经理也会根据自己的判断做一些多元配置。被动权益基金则不同，其持仓往往高度集中于某一行业或板块。近5个月来，市场行情分化且轮动加速，同时行情演绎较为极致，这也导致被动权益类产品的业绩更突出。

　收益与风险相辅相成

事实上，每当行情出现起色时，被动权益基金并不是总能“胜过”主动权益基金。Wind数据显示，在2022年5月5日至7月1日的一轮上涨行情中，上证指数累计上涨约11%。在此期间，权益类基金收益率“前30强”中仅有5只被动权益基金，且均未在前十名中，而不少主动权益基金大涨40%。

将时间再向前推移，在2020年4月1日至2021年3月1日这轮上涨行情中，上证指数大涨约28%，而权益类基金收益率“前30强”中仅出现1只被动权益基金，排行榜前二十名均系主动权益基金，它们的收益率多数上涨超150%。

另外，从2022年全年的权益类基金收益榜单来看，“前30强”中有9只被动权益基金，前十名均系主动权益基金。上证指数和沪深300指数在2022年表现一般。

工银瑞信基金表示，对于主动权益基金来说，震荡市和下跌行情是积累超额收益的主要时间段。当指数处于震荡行情区间，指数内的行业呈现涨跌分化态势，此时主动权益基金可以通过精选行业、精选个股、适时交易实现超额收益。在下跌行情中，主动权益基金的仓位比指数基金低。选择优质的证券也有利于降低回撤，从而获得一定优势。

对于投资者如何做出选择，华南某基金公司人士表示，主动与被动权益基金本身并无优劣之分。收益与风险总是相辅相成，建议投资者多一些耐心，应对自身的预期收益、风险承受能力等因素进行评估后做出选择。

工银瑞信基金认为，对待主动权益基金投资，不要奢望买后就会涨，要相信时间的力量。如果仓位配置不合理，买了就涨并不利于实现长期稳定收益。更希望在当前市场处于低位时进行布局，在未来的市场行情里，让投资者的真实所得与净值曲线相契合。

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